A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)enjoy可数吗，joy可不可数迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、enjoy可数吗，joy可不可数特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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