银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储加息的(de)经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发(fā)银(yín)行(xíng)股大(d滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址à)跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业(yè)大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安(ān)联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将(jiāng)在(zài)加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高(gāo)利(lì)率和银行(xíng)业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海外加息结(jié)束(shù)到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的(de)复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济(jì)的预期(qī)想要进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(gu滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址ān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的(de)担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场又继(jì)续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现(xiàn)回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样(yàng)市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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