在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。72小时是几天，72小时是几天几夜现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波72小时是几天，72小时是几天几夜动性目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期72小时是几天，72小时是几天几夜的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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