5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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