原本(běn)被视(shì)为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集(jí)体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情(qíng)后首个春节动(dòng)销战后，今年一(yī)季度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成(chéng)了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引导行业(yè)结构性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒行(xíng)业(yè)集(jí)中(zhōng)度提升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向(xiàng)前(qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以望(wàng)其(qí)项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正(zhèng)处于新一轮(lún)调整周期的(de)白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主题(tí)是(shì)去库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根(gēn)据中(zhōng)国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿(yì)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)和利润分别(bié)占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构性(xìng)增(zēng)长的表现之一是(shì)优(yōu)势(shì)品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多(duō)年下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压(yā)式竞(jìng)争(zhēng)已(yǐ)经临(lín)近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济(jì)增(zēng)长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基(jī)本保(bǎo)持了(le)两(liǎng)位数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非(fēi)常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一个特征是(shì)，在过去取得(dé)了(le)稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的发展模式(shì)，这在年(nián)报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其中高端产品销量(liàng)都以超(chāo)两位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都(dōu)在(zài)进(jìn)行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建(jiàn)等项(xiàng)目，这(zhè)些都(dōu)是(shì)企(qǐ)业为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进一(yī)步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于品类和(hé)产品(pǐn)的(de)名酒格(gé)局(jú)很快形(xíng)成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承(chéng)压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数(shù)据(jù)浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基础上新增了(le)一(yī)个(gè)酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世(shì)缘、舍(shě)得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都(dōu)是在各自(zì)省内有一(yī)定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争，也推(tuī)动(dòng)了(le)二级(jí)梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒体(tǐ)APP表(biǎo)示(shì)，“二(èr)三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台一(yī)般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报(bào)也能说明(míng)问题(tí)。举例而言，今年(nián)一(yī)季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑(huá)原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报(bào)中表示是(shì)因为去年同期基数较高，以及(jí)公(gōng)司主(zhǔ)动进行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增长有限(xiàn)，但净利润陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在(zài)年报中归咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是行业性问陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证了白酒超强(qiáng)的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库(kù)存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增(zēng)长(zhǎng)基本都(dōu)在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场(chǎng)除了(le)茅台供不应(yīng)求以外(wài)，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年中秋节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济(jì)面(miàn)的(de)恢(huī)复以(yǐ)及社会活动(dòng)的(de)复苏(sū)，会加速(sù)去库(kù)存，特(tè)别是名酒库(kù)存会得到很(hěn)大的(de)缓解，但是区域中小企业(yè)仍然会面临(lín)不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平(píng)台回答投资者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的(de)事(shì)实，未(wèi)来仍(réng)然是(shì)趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习(xí)惯的变化(huà)，即(jí)使是疫情(qíng)后消(xiāo)费场景大规模(mó)恢(huī)复的(de)前提下(xià)，白酒去库存依(yī)然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复得快，谁(shuí)就能(néng)在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思