随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格(g1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水é)的持仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产年(nián)度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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