5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōn青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么g)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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