钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技(jì)是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海口的(de)产(chǎn)能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离(lí)子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解(jiě)液的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出(chū)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联(lián)合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿(yì)元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个钠(nà)电池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实(shí)施(shī)地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下以(yǐ)及建成(chéng)项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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