昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原因区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的(de)跌幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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