一(yī)度被称为“机构投(tóu)资者风(fēng)向标(biāo)”的(de)股票ETF市场，迎(yíng)来(lái)重(zhòng)大变局，个(gè)人投资者(zhě)不仅在新发基金中占据主流，存量(liàng)产品也超过(guò)了机构投(tóu)资者占比。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被(bèi)投资者(zhě)逐渐认知(zhī)，以(yǐ)及投资热点轮动加(jiā)快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本(běn)市场正在经历(lì)股民转基民，由“投个(gè)股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长远可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人(rén)投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)13日，今年新成(chéng)立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一周披露的个人投资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从(cóng)全(quán)市(shì)场数据看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下(xià)降3.67个百分点，但仍然在(zài)股票ETF市场占比超过了机构资金(jīn)。

　　针(zhēn)对个人投资者占比的变化，华(huá)泰柏瑞指(zhǐ)数(shù)投(tóu)资部(bù)总(zǒng)监助理、基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)李沐阳表示，2018年(nián)以前(qián)，权益类ETF的(de)规模主要集(jí)中在(zài)几(jǐ)大宽(kuān)基(jī)ETF，一(yī)般都(dōu)是机构投资者做配置去买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨(yǔ)后(hòu)春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加全(quán)行业指数相关业(yè)务同仁(rén)在ETF投教工作上的共(gòng)同努力，ETF作为交易(yì)工具(jù)的(de)优势，越来(lái)越被普(pǔ)通(tōng)个人投资者认知，从而使个人股票(piào)占比的大幅提升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股市(shì)场持续(xù)回暖，投(tóu)资者情绪比较积极(jí)，新发产品募资环境(jìng)比较好，也越来越受到个人投(tóu)资者的青睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者大部分由股(gǔ)民转化而来，这些个人(rén)投资者(zhě)也(yě)认识(shí)到(dào)ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概(gài)率更高，相对于个(gè)股(gǔ)来说，也能更好(hǎo)地分散(sàn)风险。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道(dào)，个人投(tóu)资者“买新不(bù)买旧”的理念扎根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本的(de)把控(kòng)较(jiào)严(yán)格，在看准投资机会后，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人(rén)占比呈(chéng)攀(pān)升势(shì)头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到(dào)54.52％的高点(diǎn)，超过(guò)了机(jī)构(gòu)资金，股票(piào)ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达(dá)到(dào)50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的(de)高点回落只(zhǐ)55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投资(zī)者(zhě)在行业或主题(tí)ETF产品中占比(bǐ)下降，但(dàn)绝对份额也(yě)是在增(zēng)长(zhǎng)的(de)，这(zhè)一数(shù)据更代表了机构投资(zī)者对(duì)行业或主题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研(yán)的过程中，我们发现(xiàn)大部分投(tóu)资者都会将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产品(pǐn)作(zuò)为(wèi)尝试。潜移默(mò)化(huà)中(zhōng)，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充(chōng)道，由(yóu)于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把(bǎ)握比(bǐ)较均(jūn)衡的投资机(jī)会(huì)，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市(shì)场震(zhèn)荡下行，投资者的(de)风险偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题(tí)异彩纷(fēn)呈，机会(huì)又多上涨空间(jiān)又(yòu)大(dà)，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场(chǎng)成(chéng)交热情的提升带来了A股(gǔ)市场(chǎng)的大幅(fú)发展，个人(rén)投资者入市规模激增，而在(zài)经历了多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是操作难(nán)度较(jiào)高(gāo)的2022年之(zhī)后，投资(zī)者们对于(yú)跑(pǎo)赢(yíng)基准的难度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有效的跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年(nián)投资热点轮(lún)动较快，新的(de)投资领域带(dài)来了大(dà)量(liàng)的(de)学(xué)习成(chéng)本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获得(dé)个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研(yán)究(jiū)分析，一(yī)是随着(zhe)A股市场愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对(duì)于(yú)β收益的认(rèn)知(zhī)将(jiāng)越来(lái)越深入(rù)，近(jìn)几年可(kě)以看(kàn)到(dào)更多投资(zī)者会基于大势选择宽基(jī)投资工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因(yīn)此行(xíng)业主(zhǔ)题(tí)基金ETF更容易(yì)受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交(jiāo)易活跃度(dù)

　　长远可(kě)提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性

　　随(suí)着个人占(zhàn)比(bǐ)的抬升，股票(piào)ETF市(shì)场的交投活跃度(dù)也(yě)呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利(lì)于(yú)股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)为(wèi)基民(mín)，为投资(zī)者分散风险，提升交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度(dù)，长远可(kě)提高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个(gè)人(rén)投资(zī)者大都(dōu)由(yóu)股民转化(huà)而来，个(gè)人投资者发现ETF快捷(jié)、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑(huá)风险(xiǎn)，也能(néng)够(gòu)获得交(jiāo)易(yì)的参与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来(lái)参与市场(chǎng)。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散波(bō)动也更小，因此个人投资(zī)者(zhě)选择ETF而非股票，长远来看可提高(gāo)A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人(rén)投幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导资(zī)者在ETF投资上可能(néng)交易频(pín)率更高，也更容易受到市场(chǎng)消息的(de)影响，这对于我(wǒ)们基(jī)金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪(péi)伴都(dōu)提出了(le)更(gèng)高的要求(qiú)。”国(guó)泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的(de)个人占比可能会带来更活(huó)跃的(de)交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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