作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表g>3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应(yīng)当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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