如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎ氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因n)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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