北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的2022中国挖了乌克兰多少人才，2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才中国从乌克兰引进了多少人才信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(b2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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