4月以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷(hé)高位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直维(wéi)持(chí)倒挂(guà)的格(gé)局，近(jìn)期(qī)随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)的原因在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表现也(yě)好于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉(mián)花播种和(hé)出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析(xī)师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价(jià)格持续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价格(gé)近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)以及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对(duì)于(yú)新(xīn)年度(dù)产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再(zài)度引发了市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度(dù)较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度(dù)扩(kuò)大(dà)。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是(shì)行业人士对新年度供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和(hé)播种期(qī)低(dī)温天气的双重作用下，新(xīn)年度(dù)棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端(duān)，目前下游纺织企(qǐ)业的(de)开机率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库(kù)存(cún)仍位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带(dài)来(lái)的负反馈(kuì)并(bìng)不明(míng)显。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在(zài)走弱(ruò)的预(yù)期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需(xū)持续(xù)复苏的(de)逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费(fèi)动力(lì)，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费(fèi)量(liàng)大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库(kù)存较(jiào)上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)有望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉(mián)花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促(cù)使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花(huā)价格随(suí)之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而(ér)国(guó)外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价(jià)差延续反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实(shí)质性利好，天(tiān)气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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