本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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