大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年(nián)第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(s铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢uǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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