A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说吴亦凡还出得来吗g>，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(吴亦凡还出得来吗du吴亦凡还出得来吗ì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。